华润创业内地啤酒市场潜力仍大

来源:http://www.d2rb.com 作者:酒业新闻 人气:198 发布时间:2020-02-02
摘要:华润创业(291)4月底时宣布,向母公司华润集团出售旗下非啤酒业务,意味华创转变成纯啤酒股。华创虽为啤酒行业领导者,但基于内地啤酒市场前景仍不明朗,加上股价已因出售资产而

   华润创业(291)4月底时宣布,向母公司华润集团出售旗下非啤酒业务,意味华创转变成纯啤酒股。华创虽为啤酒行业领导者,但基于内地啤酒市场前景仍不明朗,加上股价已因出售资产而炒高,投资者可待该公司公布业务策略后再考虑吸纳。

  

  

   由于华创的非啤酒业务长期面对市场挑战及业务整合风险,并对财务表现造成负面影响,故出售所有非啤酒业务予华润集团。而早前交易作价由280亿元增至300亿元;另母公司同时加码收购华创股份,由原本最多收购约2.42亿股股份,增加至约4.84亿股股份,每股收购价则维持12.7元不变。华创首季营业额上升16.3%至486.16亿元;啤酒业务净利润大增750%,至5100万元。

  

   母企100亿股东贷款

  

   尽管出售后录得50亿元的亏损,但母公司为支持华创未来发展,将提供一笔为期不超过3年、总额为100亿元的股东贷款。华创目前主要经营雪花啤酒品牌,连续10年成为全国最畅销的啤酒品牌。现时雪花、青啤(168)、燕京及百威英博四大品牌占内地70%以上市占率,而雪花在内地市占率约23%至24%。

  

   根据市场调查机构Euro Monitors研究数据显示,按销量计算,雪花全球市占率为5.4%,为全球第一位,青啤则屈居第二,市占率2.8%。不过去年内地啤酒产销量,24年来首录负增长,尽管去年有世界杯足球赛事,但受去年夏天多雨及温度较低影响,啤酒销量逊于预期。此外,雪花品牌占华创旗下啤酒总销量90%,若市况持续倒退,对该公司影响甚大。

  

   摩通目标28元

  

   随着内地中产崛起,民众消费习惯改变,葡萄酒的需求显著增加,对啤酒业构成威胁。虽然前景不太理想,但华创管理层对后市有信心,早前表示内地市场潜力仍大,近年更打入娱乐场所,目前中高级市场收入比重约占整体30%至40%,每季维持20%至30%增长。该公司未来会将业务拓展至渗透率较低的华南地区,长远冀市占率升至30%。

  

   摩通预期,内地啤酒市场的产品平均价有很大的上升空间,主要由于目前内地的啤酒种类中,大约80%为低档次产品。随着人均消费增长,相信可带动内地啤酒市场的产品改革,提升整体产品平均价,估计整体收入可增长7%至8%。华创为行业龙头,相信将继续有并购整合,提升定价能力,故将华创评级由「中性」升至「增持」,目标价28元。

  

   今年首季华创啤酒业务的营业额及纯利分别增加8%及750%。第一季度啤酒销量升3%,主要品牌「雪花」啤酒第一季销量保持正增长。该公司早前出售非啤酒业务,有望在今年派发特别股息,股价有支持。

  

   华创早前将非啤酒业务出售及派特别息等因素,完全反映在股价上。估计该公司坐拥大量现金及在业务重组下,有机会在行内或向母企收购新业务,惟现时猜想言之尚早,建议留意该公司未来发展再作投资;持货者可等待出售完成,收取特别股息。

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